数据泄露，完了2026年2月4日，北交所逾120上市公司败露2025年年度事迹预报，盈利面过六成。同日，这次呈报北交所的常州市龙鑫智能装备股份有限公司(以下简称“龙鑫智能”)败露2025年审阅讲述，2025年，其达成营收6.34亿元，同比增长4.96，达成净利润1.18亿元，同比下滑1.42。

而拉万古期线来看，2024-2025年龙鑫智能营收增速放缓，净利润增速告负，而2022-2024年，龙鑫智能综毛利率于同业可比公司均值。此外，龙鑫智能的居品主要应用于磷酸铁锂正材料等域，而2025年9月国内磷酸铁锂产能哄骗率不及74，且2022年起磷酸铁锂每吨价钱从17万元下滑至2025年9月的3.5万元。值得提的是，2022-2023年往来计1.8亿元的大客户，2024年未踏进龙鑫智能前五大客户，2024年往来额为两百余万元。

此外，2022年龙鑫智能收购参股公司即江苏龙鑫智颖悟燥科技有限公司(以下简称“龙鑫干燥”)65的股份，至此龙鑫干燥成为龙鑫智能全资子公司。次年，龙鑫干燥对外售售净利润占龙鑫智能净利润的比例六成。而回溯历史，龙鑫干燥开拓初期，其中枢东说念主员入职年内即为其孝敬8项利。

、净利润“开倒车”扣非ROE走低，原大客户与龙鑫智能往来额“骤降”

财务数据响应企业的指标情状。龙鑫智能2024-2025年营收增速放缓，2024-2025年净利润增速告负，而2022-2024年，龙鑫智能综毛利率于同业可比公司均值。不仅如斯，龙鑫智能2022-2023年的大客户未踏进其2024年前五大客户之列，且龙鑫智能主要下流域之磷酸铁锂价钱不时下滑。

1.1 2024-2025年营收增速放缓，同时净利润增速告负

据龙鑫智能签署于2026年2月2日的招股阐扬书(以下简称“签署于2026年2月2日的招股书”)及2025年审阅讲述，2022-2025年，龙鑫智能的贸易收入区分为3.36亿元、5.82亿元、6.04亿元、6.34亿元，净利润区分为0.87亿元、1.43亿元、1.2亿元、1.18亿元。

经测算，2023-2025年，龙鑫智能的营收同比增速区分为73.22、3.79、4.96，净利同比增速区分为63.78、-15.94、-1.42。

可见，2024-2025年，龙鑫智能营收增速放缓，净利增速告负。

“问题”才刚刚运转。

1.2 2024年及2025年收现比低于1，2022年及2024年净现比不及1

据签署于2026年2月2日的招股书及2025年审阅讲述，2022-2025年，龙鑫智能的销售商品、提供劳务收到现款区分为3.26亿元、7.93亿元、4.42亿元、4.47亿元，指标行径产生的现款流量净额区分为0.52亿元、2.31亿元、0.75亿元、1.14亿元。

字据《金证研》北老本中心测算，2022-2025年，龙鑫智能的收现比区分为0.97、1.36、0.73、0.71，净现比区分为0.59、1.62、0.62、-0.96。

此外，龙鑫智能的毛利率亦值得关心。

1.3 2022-2024年综毛利率于可比公司均值，2024-2025年扣非ROE逐年下滑至不及20

据签署于2026年2月2日的招股书，2022-2024年及2025年1-9月，龙鑫智能的综毛利率区分为36.84、41.35、34.26、36.7。同时，龙鑫智能同业业可比公司综毛利率均值区分为27.61、26.46、24.38、24.69。

可见，2022-2024年，龙鑫智能的综毛利率于同业业可比公司均值，对此，龙鑫智能暗示，原因系龙鑫智能与同业业可比公司在具体居品、业务板块、下流应用域等面存在定相反。

此外，2022-2025年，龙鑫智能扣除非经常损益后净钞票收益率(以下简称“扣非ROE”)区分为45.17、61.04、21.87、17.51。

经测算，与2023年比拟，2024年龙鑫智能扣非ROE下滑39.17，2025年再度下滑。

此外，龙鑫智能大客户的变动情况亦值得关心。

1.4 2022-2023年往来计1.8亿元的大客户，2024年未踏进龙鑫智能前五大客户

据签署于2026年2月2日的招股书，2022-2023年，湖南裕能新动力电板材料股份有限公司过头子公司(以下统称“湖南裕能)为龙鑫智能大客户，龙鑫智能向其销售干燥设备、配件，销售金额区分为7,109.61万元、10,841.2万元，占龙鑫智能当期销售金额的比例区分为21.15、18.62。2024年，湖南裕能未进入龙鑫智能前五大客户名单，且当期龙鑫智能与五大客户的往来额为3,584.07万元。

经测算，2022-2023年，龙鑫智能与湖南裕能的往来金额计为1.8亿元。

据签署于2025年12月29日的公开刊行股票并在北交所上市苦求文献的审核问询函的回报(以下简称“轮问询回报”)，2024年，龙鑫智能向湖南裕能的销售额为214.84万元。

2024年，因龙鑫智能与湖南裕能就销售价钱及计议政策未能达成致，湖南裕能暂时聘用与其他干燥设备供应商，2024年双往来领域较小。

值得留神的是，湖南裕能2023年及2024年的事迹负增长。

据湖南裕能签署于2025年12月5日的苦求向特定对象刊行股票的审核问询函的回报(以下简称“湖南裕能问询回报”)，2022-2024年及2025年1-9月，湖南裕能磷酸盐正材料的产能哄骗率区分为96.82、89.77、101.3、114.2。

2022-2024年，湖南裕能的贸易收入区分为427.9亿元、413.58亿元、225.99亿元、232.26亿元，包摄于上市公司鼓励的净利润(以下简称“归母净利润”)区分为30.07亿元、15.81亿元、5.94亿元、6.45亿元。2023-2024年及2025年1-9月，湖南裕能贸易收入同比增速区分为-3.35、-45.36、46.27，归母净利润同比增速区分为-47.44、-62.45、31.51。

对于龙鑫智能下流应用域的行业情况，或值得关心。

1.5 2025年三季度国内磷酸铁锂产能哄骗率不及74，2022年后磷酸铁锂价钱降幅粗俗

据签署于2026年2月2日的招股书，自建树以来，龙鑫智能注于细粉体尤其是微纳米端复材料的制备装备及自动化坐褥线的研发、坐褥、销售和奇迹。

据签署于2025年12月29日的公开刊行股票并在北交所上市苦求文献的二轮审核问询函的回报(以下简称“二轮问询回报”)，2022-2024年及2025年1-9月，龙鑫智能主贸易务收入区分为3.34亿元、5.79亿元、6.02亿元、4.37亿元，占其当期贸易收入的比例区分为99.41、99.49、99.54、99.61。

据签署于2026年2月2日的招股书，龙鑫智能的居品主要应用于磷酸铁锂正材料、硅碳负材料、光伏电子浆料、油墨涂料、密致化工等域。龙鑫智能称2022-2024年龄迹增速较快主要成绩于下流新动力域特殊是磷酸铁锂正材料行业进入景气的发展周期，龙鑫智能新动力域的订单金额及业务占比快速进步。但2023年度以来磷酸铁锂行业出现竞争加重、投产率低、事迹下滑等问题，存在阶段、结构产能多余风险。

据湖南裕能问询函回报，2021-2022年，国内磷酸铁锂行业有产能哄骗率均过90。2023-2024年，磷酸铁锂行业有产能哄骗率区分为59、55。

据龙鑫智能二轮问询回报征引数据，2025年7-9月，国内磷酸铁锂的月度产能哄骗率已区分进步67.2、69.8及73.5。

此外，字据湖南裕能问询函回报征引的上海有网数据，国内磷酸铁锂价钱(含税)从2020年下半年上升至2022年11月的点过17万元/吨，至2024年末下落至约3.37万元/吨，累计降幅80。2025年以来，磷酸铁锂价钱(含税)下探至约3万元/吨后有所回升。

据认证主体为**证券股份有限公司的微信公众平台发布的公开信息桂林塑料管材生产线厂家，完了2025年10月14日，磷酸铁锂价钱3.5万元/吨，较9月初回落3.45。

总的来说，2024-2025年，龙鑫智能营收增速放缓，且净利润增速贯穿两年负增长。而2022-2024年，龙鑫智能的综毛利率于同业业可比公司均值，且2023-2025年，龙鑫智能扣非ROE由61.04下滑至17.51。另外，龙鑫智能2022-2023年大客户湖南裕能未出当今其2024年前五大客户名单之中，且湖南裕能2023-2024年归母净利润增速为负。

值得留神的是，龙鑫智能的居品主要应用于磷酸铁锂正材料等域，可是2025年9月，国内磷酸铁锂产能哄骗率不及74。此外，2022年起磷酸铁锂价钱从前期点过17万元/吨，下滑至2025年10月的3.5万元/吨。

二、龙鑫干燥被置入次年孝敬六成净利润，其开拓初期中枢东说念主员入职年内即为龙鑫干燥孝敬8项利

2019年，龙鑫智能与包勋耀等东说念主共同开拓龙鑫干燥，2022年，龙鑫智能收购龙鑫干燥65的股权，龙鑫干燥成为龙鑫智能全资子公司。次年，子公司龙鑫干燥对外售售的净利润占龙鑫智能净利润比例六成。此外，龙鑫干燥开拓初期，中枢东说念主员从原单元去职未满年即孝敬多项利。

2.1 2022年龙鑫干燥成为龙鑫智能全资子公司，次年龙鑫干燥为龙鑫智能孝敬六成净利润

据签署于2026年2月2日的招股书，2022年6月30日，常州市龙鑫智能装备有限公司(龙鑫智能曾用名，以下统称“龙鑫智能”)鼓励会作出有贪图，同意刘伟娇、包勋耀、项、刘波、顾乾峰、陆柯叶以其持有的计65龙鑫干燥股权，对龙鑫智能进行增资，增资价钱为5.04元/注册老本，认购龙鑫智能新增注册老本750万元。

2022年7月8日，江苏常州经济开发区措置委员会核准了本次工商变登记，并换发新的《贸易派司》。彼时，龙鑫干燥成为龙鑫智能的全资子公司。

据龙鑫智能签署于2024年7月19日的《<股票公开转让并挂苦求文献的审核问询函>的回报》(以下简称“新三板问询回报”)，隔热条PA66生产设备2022-2023年，龙鑫干燥对外售售收入区分为13,848.34万元、28,390.86万元，占龙鑫智能贸易收入的比例区分为41.2、48.76。同时，龙鑫干燥对外售售净利润区分为3,516.57万元、8,587.35万元，占龙鑫智能净利润的比例区分为40.35、60.15。

不出丑出，2022年龙鑫干燥成为龙鑫智能全资子公司，2023-2024年龙鑫干燥为龙鑫智能孝敬收入四成，2024年对外售售净利润为龙鑫智能孝敬六成净利润。

需要阐扬的是，龙鑫干燥开拓后，包勋耀等东说念主入职年内即孝敬利。

2.2 2019年与包勋耀等东说念主共同开拓龙鑫干燥，其中刘伟娇和包勋耀入职龙鑫干燥年内即“孝敬”利

据新三板问询回报，龙鑫干燥的中枢措置团队，即刘伟娇、包勋耀等东说念主，在干燥设备域耕多年，对干燥设备的应用及行业痛点有较为刻的剖释。基于龙鑫智能在雾化器域的技巧后果、机械传动想象面的势与龙鑫干燥中枢措置团队的阛阓资源及行业教授具有较强的互补，双相互相互认同，共同决定于2019年2月出资开拓龙鑫干燥，拓展干燥设备域业务。

据轮问询回报，龙鑫智能称，刘伟娇、包勋耀、刘波、顾乾峰自江苏前卫智能科技股份有限公司(以下简称“前卫智能”)去职后即加入龙鑫干燥，项自2006年离开前卫智能后主要从事销售责任，后与刘伟娇等东说念主同加入龙鑫干燥，上述东说念主员为龙鑫干燥开拓初期的主要中枢东说念主员。

其中，2004年5月至2019年1月，刘伟娇任前卫智能总司理，2019年1月至轮问询回报签署日，任龙鑫干燥引申董事、总司理；不从事具体研发责任，主要把抓全体策略和研发向。

2011年2月至2019年1月，包勋耀任前卫智能技巧工程师、工程名目部司理，2019年2月至轮问询回报签署日，任龙鑫干燥总工程师、总司理，2019年2月至2025年3月，任龙鑫干燥监事。研发进取，驾驭龙鑫干燥研发责任，对传统对流式、传式干燥设备结构纠正及技巧进步，针对新动力、新材料、食物等域开发新式干燥设备和用结构研发，开发焙类新式热工设备。

据轮问询回报，刘伟娇和包勋耀自去职前卫智能1年内，作酿成的利计算8项，该等利系龙鑫干燥开拓初期，为得志客户的需求及开拓阛阓的需要进行的研发，跟着阛阓及客户需求的快速变化，该等利停留在讨论阶段，未实验进样机试制和材料进入，未实验应用到龙鑫智能居品中，未达成销售收入，该等利不属于龙鑫智能的中枢技巧。

即刘伟娇和包勋耀自去职前卫智能1年内酿成的利计算8项，龙鑫智能称该等利未实验应用到龙鑫智能居品中，未达成销售收入，不属于龙鑫智能的中枢技巧。

此外，龙鑫干燥项中枢技巧对应的利值得关心。

2.3 2020年8月，龙鑫干燥苦求名为“种闭路轮回茂盛干燥系统”的利

据签署于2026年2月2日的招股书，完了招股书签署日，包勋耀为龙鑫智能中枢技巧东说念主员之。此外，2022-2024年及2025年1-6月，龙鑫智能中枢技巧居品收入区分为3.17亿元、5.43亿元、5.81亿元、3.3亿元，占其当期贸易收入的比例区分为94.42、93.21、96.16、96.96。

完了2024年年末，龙鑫智能领有的与主要居品相关的主要中枢技巧计算14项，其中，“气密安全闭路轮回系统技巧”的技巧应用情况为干燥设备，对应的利的“种闭路轮回茂盛干燥系统”，利号为2020216896496，所处阶段为批量坐褥。

据国常识产权局数据，项名为“种闭路轮回茂盛干燥系统”的实用新式利，利号为2020216896496，苦求日为2020年8月14日，授权公告日为2021年3月30日。完了查询日2026年2月9日，该利的苦求东说念主为龙鑫干燥，利发明东说念主为包勋耀、刘伟娇，案件状态为利权保管，且未波及利发明东说念主变。

此外，该实用新式利波及干燥域，具体是种闭路轮回茂盛干燥系统。设备运行时为全密闭运行，设备里面充惰气体保护，可有隔空气，具有爆、臭、溶媒气体外泄的秉性，溶媒气体被密闭回收后，不仅有保护环境，污废水废气排放的秉性，有将回收细腻后的具有很的经济益的秉性。

“故事”才刚刚运转。

2.4 称前述利因2020年客户需求酿成，而2019年龙鑫干燥称密闭茂盛干燥机已通过现场验收

据龙鑫智能轮问询回报，龙鑫干燥的中枢技巧包括气密安全闭路轮回系统技巧中枢利，该中枢技巧对应的利为“种闭路轮回茂盛干燥系统”，利号为2020216896496。

具体来看该中枢技巧及利酿成经过。2020年，龙鑫干燥连络了部分客户密闭茂盛干燥机相关订单，并在订单引申经过中，发现既有结构存在溶媒排放及湿物料混风险，因此相应入部下手纠正了闭路轮回茂盛干燥设备，进步闭路轮回的全体密封、出料终含湿的均匀及溶媒回收率。该利及技巧为龙鑫干燥中枢技巧，应用于龙鑫智能居品并达成领域化销售。

可是，龙鑫干燥早在2019年即发布相关技巧的信息。

据龙鑫干燥官网发布于2019年9月5日的公开信息，龙鑫干燥称，密闭茂盛干燥机订单相继而至，2019年9月4日，山东某客户的密闭茂盛干燥机已通过现场验收。

此外，龙鑫干燥官网发布于2019年12月20日的公开信息泄露，龙鑫干燥败露了闭路轮回茂盛干燥机的详备干燥全经过。

由上可知，2019年2月，包勋耀和刘伟娇等东说念主从前东去职后次月，与龙鑫智能共同开拓龙鑫干燥。包勋耀和刘伟娇从原单元去职后年内，包勋耀和刘伟娇四肢发明东说念主计为龙鑫干燥孝敬8项利。

2022年，龙鑫智能收购龙鑫干燥65的股份后，至此，龙鑫干燥成为龙鑫智能全资子公司。次年即2023年，龙鑫干燥对外售售收入占龙鑫智能贸易收入的比例四成，净利润占龙鑫智能净利润的比例六成。此外，龙鑫智能项中枢技巧对应利“种闭路轮回茂盛干燥系统”苦求于2020年，利苦求东说念主为龙鑫干燥，而2019年龙鑫干燥官网发布密闭茂盛干燥和闭路轮回茂盛干燥机相关内容。

三、结语

简言之，2024-2025年，龙鑫智能营收增速放缓，同时净利润增速告负。不仅如斯，龙鑫智能2024年-2025年收现比不及1。而2022-2024年，龙鑫智能的综毛利率于同业业可比公司均值，2024-2025年扣非ROE逐年下滑至不及20。在此情况下，龙鑫智能2022-2023年往来1.8亿元的大客户湖南裕能未出当今其2024年前五大客户名单之中。龙鑫智能的居品主要应用于磷酸铁锂正材料等域，可是2025年9月，国内磷酸铁锂产能哄骗率不及74。此外，2022年磷酸铁锂价钱前期点过17万元/吨，至2024年末下落至约3.37万元/吨，累计降幅80，且2025年以来下探至约3万元/吨后有所回升。

另面，2019年2月即包勋耀和刘伟娇等东说念主从前东去职的次月，与龙鑫智能共同开拓龙鑫干燥，且包勋耀和刘伟娇入职龙鑫干燥年内即为龙鑫干燥孝敬8项利。此后2022年，龙鑫智能收购龙鑫干燥65股权，至此龙鑫干燥成为龙鑫智能的全资子公司。次年，龙鑫干燥为龙鑫智能孝敬六成净利润。

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